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金融央企奔向海外资本市场

admin 2019-10-01 206人围观 ,发现0个评论

  随着改革开放的不断深入,越来越多的内资企业主动出海。在浩浩荡荡的出海大军中,金融央企无疑是一大主力

  2003年11月6日,中国人民财产保险股份有限公司(下称“中国财险”)在香港上市,成为中国内地第一家在海外上市的金融企业,由此拉开了内地金融业进军海外资本市场的序幕。

  紧接着,当年12月17日及18日,中国人寿分别在纽约和香港两地上市。中国保险行业一时风光无限。

  海外成为金融央企补充资本的重要渠道。2005?2010年间,交通银行建设银行中国银行工商银行农业银行先后实现了在港股上市。2012年12月,中国人保在香港上市。2016年,邮储银行在香港上市,是国有大行改革的“收官”之作。

  险企率先出海

  为何是险企率先在海外上市?

  9月20日,新时代证券首席经济学家潘向东对时代周报记者表示,这与我国当时资本市场大环境有关,亚洲金融危机之后,互联网泡沫破灭,2003年是我国资本市场从计划经济向市场经济转轨的关键时期,金融处于分业监管的改革起步阶段,资本市场容量有限,无法承担类似中国财险这么大的融资规模,同时,当时A股的上市条件市场化程度不高,因此险企奔赴海外融资,率先鉴发达国家和地区的经验。

  9月23日,中央财经大学教授郝演苏告诉时代周报记者,由于历史的原因,中国人民保险公司(即后来的人保)早在1950年就在香港设立办事处,知名度很高,加上财险业务比较简单,上市进程很快。

  “人保重组改制的决策是于2000年下半年作出的。”中国财险董事长唐运祥曾回忆,“从外部环境来看,加入WTO给中国保险业带来新的挑战,公司在制度、体制、机制创新等方面面临着巨大压力和严峻挑战;重组改制的外部制度、市场环境也日渐成熟。从公司内部条件来看,作为一家老牌国有独资企业,公司在管理体制、经营机制方面尚存在一些问题,产权关系不清晰、治理结构不完善、管理机制不科学、内控不严密等,使公司难以适应日趋激烈的市场竞争。”

  在此背景下,中国人保规划金融央企奔向海外资本市场重组改制上市。唐运祥回忆,从筹备上市工作开始时,公司就考虑要通过这次H股发行引入优秀的国际战略投资者,借助战略投资者的力量提升公司经营管理水平和市场形象,加快与国际先进水平接轨的步伐。

  2003年11月,中国财险在港交所上市,共获订单总金额108亿美元,在向香港回拨前超额认购24倍,在香港零售市场取得136倍的超额认购,创下了大型国企海外上市的历史纪录。招股最后定价取其上限1.8港元,上市共募集资金54亿港元。

  唐运祥表示,这为国内其他保险、金融机构海外发行上市开了头,探了路,起到了示范作用。

  一个月后,中国人寿在纽交所和港金融央企奔向海外资本市场交所两地挂牌上市,全球机构投资者美股3.625港元,香港公开发售每股3.59港元,美股每ADS(存托凭证)为18.68美元,公开发行超额配售前融资规模30亿美元,超额配售后融资规模34.8亿美元,创下该年资本市场筹资额度新高。

  此外,对于国有独资银行改革的问题,高层也一直在反复研讨。

  工商银行原行长杨凯生曾回忆:“20世纪90年代爆发了亚洲金融危机,在总结了那场金融危机的经验教训之后,我国中央政府决定要加快我国银行业的改革。”

  1998年和1999年,国有商业银行不良贷款率分别高达33%和41%。为此,部分国际机构甚至作出了“中国商业银行在技术上已经破产,银行业危机随时可能爆发”的判断。

  针对不良贷款,四大金融资产管理公司相继成立,从四大行与国家开发银行共剥离了13939亿元不良贷款。

  只能成功,不能失败

  2000年,国务院成立由人民银行牵头的专题小组,讨论国有独资银行改革问题。

  2002年初召开的全国金融工作会议,作出了“对国有独资商业银行进行股份制改造”“具备条件的国有独资商业银行可改组为国家控股的商业银行”“条件成熟的可以上市”的重大决策。

  中国人民银行原行长戴相龙在公开演讲中曾表示,改革方案的最大难题,是如何化解2001年底四家银行的9700亿元资产损失。

  2003年,人民银行建议由人民银行用外汇储备向四家银行注资并制定了股改上市具体方案,得到了国务院及有关部门同意。

  2003年12月起,人民银行通过中央汇金向4家银行累计注资790亿美元,解了改制上市的燃眉之急。

  四年后,财政部发行特别国债1.55万亿元,购买外汇储备2000亿美元,成立中国投资有限责任公司,并收购中央汇金的股本。

  “这次改革同以往不同,我们确定了一个明确的目标,就是要使国有商业银行走市场化的道路,推进产权制度的改革,推进公司治理结构的改革,真正把国有商业银行变成现代的商业银行。”在2004年3月14日举行的中外记者招待会上,时任国务院总理温家宝告诉中外记者。

  温家宝直言:“这次改革对于我们来讲,叫做背水一战,只能成功,不能失败。我们采取这样有力的措施,确实是一场输不起的实践。”

  2004年6月,国务院批复交通金融央企奔向海外资本市场银行深化股份制改革整体方案,同意该行进行财务重组。

  杨凯生回忆,当时A股市场很难完全容下体量如此之大的几大银行,需要通过适当引入国际战略投资者并在境内外市场一起上市才能完成这几大银行的改制。因此,国有大行多数是先在港股上市。

  中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在一次演讲中曾表示,国有大行之所以引进境外战略投资者,一方面是因为当时国内资本市场规模很小,国有商业银行完成财务重组后要上市,如果一些国际著名的金融集团可以作为战略投资者进入,可能产生一种经济学上的信号效应,对首次发行定价会产生提升作用,上市成功的概率也会提升。另一方面,还有助于学习先进的国际银行业管理经验,包括公司治理和风印堂发黑险管理经验等。

  2005年6月,交通银行成为内地银行香港上市第一股,招股价2.5港元,募集资金总量达146.5亿港元,公开发售部分获得205倍超额认购,冻结资金近1500亿港元,国际配售部分也获得20倍超额认购。

  有资深业内人士告诉时代周报记者,如果直接把规模巨大、业务复杂的四大国有大银行推向海外股市,可能会有较大风险。

  而交行的规模不到四大行中规模最小的中国银行的一半,其经营状况和资产质量都相对较好,因而比较适合用于实验,也有利于提升国有大银行上市的市场信心。

  随后,建设银行中国银行工商银行2005?2006年先后在香港上市,农业银行2010年在香港上市,分别募资622.42亿港元、754.27亿港元、1086.50亿港元、813.18亿港元。

  2016年,邮储银行在香港上市,募资566.27亿港元,成为我国最后一家上市的国有大型商业银行,也是国有大行改革的“收官”之作。

(责任编辑:DF381)

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